进入2月以来，来自美国方面的关税扰动十分屡次。小额包裹免税政策方面，我们测算打消小额包裹免税或涉及2024年我国对美出口金额的4%摆布。从行业视角来看，美国打消小额包裹免税政策若是落地的话，会对我国跨境电商行业形成较大影响。对等关税政策方面，分析考虑各经济体正在美国商业逆差中的占比和取美国之间的双向平均关税税率，韩国、越南等国被美国对等关税政策笼盖的可能性较大，此外欧盟的部门沉点行业例如汽车也有可能被美国征收对等关税。此外，2021年以来海关总署发布的商业顺差数据和外汇办理局发布的商业顺差数据之间的差值逐年扩大，此次要是由于近年来“无厂制制”模式的流行和特殊监管区域仓储企业为境外企业供给的仓储办事不竭添加。宏不雅经济运转方面，2025年1月信贷开门红帮力经济平稳开局。本周市场关心美国方面的关税扰动、美国1月通缩数据、2024年四时度货政施行演讲，下周关心日本1月CPI数据。▍小额包裹大约占2024年我国对美出口的4。4%，而且该占比自2019年以来上升十分敏捷。从行业视角来看，美国打消小额包裹免税政策若是落地的话，会对我国跨境电商行业形成较大影响。2019年，我国小额包裹对美出口金额为38。1亿美元，仅占昔时我国对美国出口的0。9%，此后我国小额包裹对美出口金额和对美国出口比沉逐年上升。2024年，我国小额包裹对美出口金额增加至229。6亿美元，占昔时对美国出口的4。4%。2024年，我国小额包裹前三大出口目标地（美国、欧盟、马来西亚）正在我国小额包裹出口中的占比别离为24。3%、20。1%和9。4%。近年来，跟着Temu和Shein等中国平价跨国电商平台大举进入美国市场，“小额宽免”成为其很是主要的运输体例。若是美国打消小额包裹免税政策后续可以或许落地的话，会对我国跨境电商行业形成较大影响。▍分析考虑各经济体正在美国商业逆差中的占比和取美国之间的双向平均关税税率，我们认为印度、韩国、越南等国被美国“对等关税”政策笼盖的可能性较大，此外欧盟的部门沉点行业例如汽车也有可能被美国征收“对等关税”。分区域来看，2024年美国商品商业逆差规模最大的十个经济体别离为中国、墨西哥、越南、、、中国、日本、韩国、、印度。此中，商业逆差来历最大的三个经济体（中国、墨西哥、越南）正在2024年美国商品商业逆差规模中的占比别离为20。8%、12。1%和8。7%。此中，印度、韩国、越南同时也合适关税税率高于美国较多的特征。按照WTO数据，2024年印度、韩国、巴西、越南对最惠国实施的简单平均关税税率别离为17。0%、13。4%、11。2%、9。4%，均高于美国（3。3%）；2024年印度、韩国、巴西、越南对最惠国实施的商业加权平均关税税率别离为12。0%、8。4%、6。7%、5。1%，也均高于美国（2。2%）。因而，我们判断印度、韩国、越南等国被美国“对等关税”笼盖可能性较大，此外按照特朗普过往的，欧盟的部门沉点行业例如汽车也有可能被美国征收“对等关税”。正在2月4日美国对华加征10%关税后，中国对美关税曾经低于美国对华关税程度，故中国并非此次特朗普“对等关税”次要针对对象，但仍需关心4月初《美国优先商业政策备忘录》查询拜访成果发布后对华关税的潜正在变化。▍2021年以来海关总署发布的商业顺差数据和外汇办理局发布的商业顺差数据之间的差值逐年扩大，此次要是由于近年来“无厂制制”模式的流行和特殊监管区域仓储企业为境外企业供给的仓储办事不竭添加。按照Wind数据，2021年到2024年，我国海关总署发布的商业顺差规模别离较国度外汇办理局发布的商业顺差超出跨越946。4亿美元、1585。8亿美元、2152。8亿美元、2407。9亿美元。上述差别源于二者正在统计货色商业进出口时的统计准绳和计价体例有必然分歧。正在统计准绳方面，海关统计的货色商业是按照跨境准绳，只需货色发生跨境的流动，就纳入到海关统计，不管货色所有权能否转移。外汇办理局统计的国际出入的货色商业的出入差额，是按照所有权转移准绳做的统计，它不管货色能否跨境挪动。因为我国兼具“加工大国”和“消费大国”双沉身份，因而近年来“无厂制制”模式十分流行，这会使得外管局口径的进口数据高于海关总署口径的进口数据，从而使得外管局口径的商业顺差数据低于海关总署口径的商业顺差数据。此外，近年来我国特殊监管区域仓储企业为境外企业供给的仓储办事不竭添加，这会使得海关总署口径的出口数据高于外管局口径的出口数据，从而使得海关总署口径的商业顺差数据高于外管局口径的商业顺差数据。截至2024年，我国仓储物流办事出口规模达到2632。8亿美元，较2021年添加437。2亿美元，大约占2021年以来海关总署发布的商业顺差数据和外汇办理局发布的商业顺差数据之间的差值添加部门（1461。5亿美元）的29。9%。2025年1月信贷投放超预期，央行口径下人平易近币信贷新增51，300亿元，高基数下实现同比多增2，100亿元，打破了持续八个月的同比少增。《2024年第四时度中国货泉政策施行演讲》对经济运转的判断相对更积极，认为支撑经济回升向好的积极要素增加，国内需求具有较大改善潜力，央行强调实施好适度宽松的货泉政策和择机调整优化政策力度和节拍。工业侧PPI仍正在低位盘桓”的特征。本周市场关心美国方面的关税扰动、美国1月通缩数据、国内1月金融数据、2024年四时度货政施行演讲，下周关心日本1月CPI数据。