跟着特朗普正在第二任期掀起大规模关税和，中国企业的“出海”问题再次成为学界、业界甚至办理部分关心的核心。这一问题之所以主要，是由于它不只仅是企业微不雅层面的计谋选择取运营之道，也关乎国度宏不雅层面的成长取合作力款式的塑制。企业“出海”是指国内企业走出国门，到海外投资运营、拓展市场，实现国际化的运做及计谋。企业能够选择的“出海”体例多种多样，包罗商业出口、对外投资等。狭义的“出海”就是指对外间接投资（OFDI），包罗绿地投资（greenfield FDI）取跨境（或跨国）并购（cross-border M&A）。下面沉点从OFDI的视角察看中国企业的“出海”表示。起首看宏不雅数据，按照2024年结合国商业和成长会议（UNCTAD）的《世界投资演讲》，2023年中国的OFDI流量总额为1478。5亿美元、占全球的比沉达到9。54%，居第三位，仅次于美国（4043。16亿美元、占26。08%）和日本（1840。22亿美元、占11。87%）。[1]从图1能够看出，正在中国插手WTO之前，中国的OFDI一直处于比力低的程度，但吸引外资（IFDI）增加敏捷；插手WTO之后，中国的OFDI起头发力，增速跨越IFDI。OFDI逐步迫近IFDI，并正在2015—2018年期间实现了超越。2024年中国OFDI占全球的比沉为4。03%，排正在美国（21。26%）和荷兰（7。63%）之后。从对外投资体例看（见图2），2008—2017年，跨国并购（M&A）正在中国的OFDI中取绿地投资半斤八两，以至正在某些年份跨越绿地投资。自2018年以来，绿地投资变得越来越主要。到2023年，中国对外绿地投资占全球的比沉已达到12%，仅次于美国（占比为13%）。比拟之下，跨国并购投资仅占全球的1%，位居全球第20位。从投资行业看，2023年中国的OFDI次要分布正在“租赁和商务办事”“批发和零售商业”“制制业”“金融办事”“采掘业”“运输、仓储及邮政办事”“科学研究及手艺办事”等七大行业，合计占比跨越90%。从投资目标地分布看，表1列出了2023年中国OFDI的前20大目标地。中国位列第一，其次是新加坡，美国排正在第四位。考虑到2018年特朗普第一任期就起头对中国开征大规模关税并加强投资审查，我们特意将2023年取2018年的环境进行了比力，以粗略察看关税对OFDI的影响。成果显示，中国对美国的OFDI下降了7。55%，而对美国邻国墨西哥的OFDI陡增185。08%。这似乎表白，中国企业采纳了一种“曲折”计谋：通过正在墨西哥投资设厂，再将产物出口到美国，从而规避关税壁垒。此外，我们还留意到，中国对新加坡、印度尼西亚、越南、泰国等东友邦家的OFDI呈现出68%~173%的大幅增加。其次看微不雅层面，正在2023年按海外资产（foreign assets）排名的世界前100家非金融类跨国公司（non-financial TNCs）中，来自中国的有8家，包罗中国石油天然气集团公司、中化集团、中国石化集团、华为、腾讯、中远集团、中海油集团、国度电网，位列美国（22家）、法国（13家）、（11家）、英国（11家）、日本（9家）之后。然而，这些企业的“跨国化指数”（Trans-nationality Index， TNI）却很低，正在4%~37%之间，均位列80名之外。[2]此外，从企业性质和行业分布来看，除华为和腾讯外，其余均为大型地方企业，次要集中正在石油、矿产、电力等保守能源和根本财产范畴。我们还将中国取美国进行比力，美国上榜企业涉及的行业范畴不只多样化，并且其跨国化指数遍及较高，平均值约50%，是中国平均程度的2倍。现实中，企业“出海”并非仅依赖单一体例，而往往是各类体例的组合。这种组合不只反映了企业对各类风险取收益的衡量，也正在客不雅上构成了联合分歧市场、分歧出产环节的复杂产供链收集。因为遭到最新企业微不雅数据可得性的，笔者仅基于前期课题研究展开一些简要会商。[3]起首，以2013年为例，实施OFDI的工业企业涵盖了几乎所有商业模式取所有制形式。具体来看，处置一般商业的企业占19。57%、处置加工商业（包罗来料加工拆卸商业取进料加工商业）的企业占33。6%、处置保税区及出口加工区商业（包罗保税仓库进出境货色、保税区仓储转口货色、出口加工区进口设备）的企业合计占22。26%。从所有制形式来看，私营企业占29。36%、中外合伙合做企业占13。1%、国有企业占6。64%、外商独资企业占4。44%。然而，有46。47%的企业的所有制特征不明，这可能是由于登记呈现脱漏或者企业居心坦白。总体而言，实施OFDI的中国企业大多集中正在加工商业及保税区和出口加工区商业范畴，但值得留意的是，这些企业中近50%的所有制消息缺失。[4]其次，从中国工业企业的“出口产物—出口市场”分布来看（见表3）。2013年，取不实施OFDI的同类出口企业比拟，实施OFDI企业中的“1产物—1市场”的出口企业占出口企业总数的较小比沉，但其出口值则取不实施OFDI的同类出口企业相当；而实施OFDI的“10+产物—10+市场”的出口企业占出口企业总数的较大比沉（29%），其出口值比沉更高（64%）。因而，以产物取方针市场权衡，实施OFDI的企业相对于未实施OFDI企业愈加多元化、其出口集中度也越低。第二种情景：察看企业正在统一个目标地市场上（within-destination）的出口产物范畴取发卖分布的关系。如图4所示，2013年向美国出口的、位于第50百分位数（中位数）的OFDI企业发卖3种产物，而非OFDI企业则只发卖2种产物。这一差别意味着，对于特定目标地市场而言，实施OFDI的出口企业可能愈加多元化。第三种情景：察看统一种产物正在分歧目标地市场之间（across destination）的发卖关系。我们将美国做为参照国（参照市场），同时再察看其他市场，成果如表5所示。相对于非OFDI企业，实施OFDI的中国工业出口企业正在美国市场上最热销产物取其他市场上该种产物的堆叠程度较高（80。51%），并且平均每家企业的出口市场个数较多（27。53个），它们排名第1~8名的产物出口到的市场个数占其任何产物所能达到的所有目标地市场总数的比沉均较高（80。51%至15。6%）。这进一步申明，实施OFDI的出口企业更可能倾向于多元化成长。那么，什么样的企业才可以或许“出海”呢？邓宁（John H。 Dunning）的“三劣势”理论告诉我们，企业的所有权劣势（即因独有手艺和无形资产以及规模经济而发生的劣势）、内部化劣势（即节约或消弭由因市场不完全导致的买卖成本的劣势）取区位劣势（即东道国正在法令轨制、营商、要素成本、市场潜力等方面的劣势）等三者的分歧组合决定了企业对分歧“出海”体例（包罗出口、OFDI取特许权让渡）的选择。选择OFDI的“出海”体例对于企业的要求比其他体例更高，需要企业同时具备这三种劣势。而国际经济学中的异质性企业商业（及OFDI）理论告诉我们，即便正在统一个行业里，企业也是异质的（heterogeneous），好比存正在出产率或规模的差别。市场将使得出产率最高的企业进行OFDI、出产率较高的企业出口、出产率较低的企业继续出产但仅办事于国内市场、出产率最低的企业被逐出市场。也就是说，分歧的出产率程度决定了企业对分歧“出海”（国际化）体例的选择。而现实傍边，企业的出产率根基遵照一种幂律分布（power law distribution），好比帕累托分布。通俗地讲，可以或许成功“出海”特别是可以或许成功OFDI的企业凤毛麟角，由于这要求企业具备更高的出产率绩效，从而能抵补由此发生的各类成本取风险。虽然分歧的理论回覆问题的视角分歧，但得出的结论倒是相通的。总而言之，而是要具备一些分歧于国内企业的更高的前提前提。就中国而言，正在过去20年里，企业“出海”规模的大幅度增加无疑是由多方面要素促成的。此中不克不及轻忽的一个要素就是的感化，这不只间接表现正在良多国有企业“出海”，更表现正在实施包罗补助正在内的各类激励办法上。但跟着国际经济的变化，这些做法正遭到越来越多的挑和、质疑、以至围堵。因而，中国企业“出海”必必要转型，要由政策支撑型“出海”改变为市场效率导向型“出海”。而要实现这一严沉转型，就必需起首放松国内投资范畴管制，答应平易近营企业平等地参取各个行业范畴，从而为其“出海”参取国际合作奠基根本。若是可以或许实现这一转型，那么更大规模、更高质量的企业成功“出海”，必然会推进中国全体正在更大范畴、更高条理上的对外以及国际合作力的提拔。最初，理解企业“出海”有帮于从头审视取改良中国宏不雅程度上的对外商业和对外投资政策取计谋。因为存正在微不雅程度上的企业异质性，因而正在制定和实施相关商业和投资的政策取计谋时“自下而上”式的机制该当赐与更多的关心。对于任何一个“出海”的企业而言，确定产物（或营业）取方针市场的组合是一项具有较高潜正在收益取风险的决策。产物（或营业）取方针市场的切换使得企业可以或许均衡风险取收益、兼顾产供链收集韧性取效率，从而可以或许正在瞬息万变的市场中下来。正在宏不雅层面，取化导致的商业取投资增加将具有主要的经济涵义，由于这意味着经济勾当将从头设置装备摆设并获得愈加无效的操纵。同期，中国吸引外资（IFDI）总额为1632。54亿美元，居第二位，仅次于美国（3109。47亿美元）。“跨国化指数”（TNI）等于海外资产占总资产比沉、海外发卖占总发卖比沉、海外员工就业占总就业比沉这三项比沉的平均值。程大中：《中国工业企业的国际化取经济绩效》，人平易近出书社2018年4月第1版。这一研究将中国企业的OFDI数据、出产数据取商业数据进行了婚配。[4] 这似乎暗示一个问题：中国企业OFDI到底是海外投资仍是转移资产？正在中国，若是企业想转移资产，通过加工商业及保税区和出口加工区商业的体例（好比高报进口价钱、低报出口价钱）是比力容易做到的，由于按现行政策，这些商业体例下的进口是不交关税的。中国人平易近银行一位担任人曾正在“中国成长高层论坛2017年年会”上指出，“有些企业正在中国的欠债率曾经很高了，再借一大笔钱去海外收购；有一些则正在间接投资的包拆下，转移资产”，即所谓“明修栈道，声东击西”。[5] 现实上，我们能够选择任何一个目标地市场。美国既是中国最大的商业伙伴，也是中国最大的OFDI东道国。□本文是国度社科基金严沉项目（24&ZD057）和国度天然科学基金（72273034）的阶段性，仅代表做者小我概念，仅供读者参考，并投资、会计、法令或税务等范畴。